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| Mauricio Ríos García |
Los organismos internacionales cerraron 2015 advirtiendo el inicio de una nueva recesión global, y enero no ha sido un mes con buenas noticias para arrancar el nuevo año. Los escépticos sobre manifestaron que se trataba de una exageración, habiendo visto que Estados Unidos se habría estado recuperando al punto de empezar a reemplazar a los países emergentes que al menos desde 2007 lideraban el crecimiento global.
Sin embargo, entre otros aspectos, el incremento de tasas de interés por parte de la Reserva Federal en diciembre está ayudando a que la marea siga bajando y, por tanto, que se vayan descubriendo aquellos lugares de la economía global donde el estímulo fundamentalmente monetario y crediticio de los principales bancos centrales alrededor del globo han causado burbujas durante al menos los últimos diez años: las economías emergentes.
David Stockman, en una de sus últimas notas titulada Now Comes The Great Unwind—How Evaporating Commodity Wealth Will Slam The Casino, afirma sobre China:
La economía más grande del mundo está sintiendo los efectos de un lustro de imprudente impresión de dinero. La resaca será histórica, y la idea de que el mundo está entrando en una “recuperación” es una quimera.
Peter Schiff, por su lado, apunta que China es más bien un reflejo de lo que está haciendo la Reserva Federal:
La corrección pronto podría transformarse en un mercado bajista completamente desarrollado si la Reserva Federal tiene éxito en sus supuestas intenciones de elevar las tasas de interés este año. Pero no nos hagamos ilusiones, mientras la mayoría de los observadores de mercado están prestos para culpar a China de la venta, la realidad es que este mercado fue traído a la vida por la Reserva Federal
Pues estas son las perspectivas de la economía global en general para 2016. China, por ejemplo, no deja de caer. Desde 2013 los analistas e investigadores no daban crédito al gobierno chino sobre las cifras de crecimiento de alrededor del 6%. Algunos incluso llegaron a afirmar categóricamente que el PIB chino estaría creciendo con optimismo al 4%. No obstante, indistintamente de las cifras oficiales, el mercado bursátil ha sufrido varias caídas desde inicios de año, habiendo incluso suspendido las sesiones en dos o tres oportunidades en tan solo una semana, luego de haber caído alrededor de un muy elevado 7%. Pues parece el detonante de todas las burbujas de valor generadas por los estímulos más grandes de la historia, parece ser la economía china.
Junto con la apreciación del dólar, la insistencia de continuar sobre estimulando la demanda luego de la ineficiente inversión de $585 mil millones de 2008 que generó una sobrecapacidad inmanejable del 50%, reconocida por el propio gobierno chino, este panorama solamente pinta para que el yuan siga siendo devaluado en manos del PBOC, y claro, para que la guerra monetaria global siga intensificándose.
Lo que está sucediendo es una combinación de incremento de tasas de interés por parte de la Reserva Federal, y una drástica y simultanea reducción de la demanda de materias primas de China y similares.
Respecto de América Latina, Venezuela en particular sufrirá una contracción de alrededor del 3.3% durante 2016 y en recesión durante tercer año consecutivo, sufriendo aun mayor escasez de bienes básicos y con la cotización del petróleo que ya cae a menos de $30, y que de acuerdo con un análisis de Bloomberg sobre 93 países, será la economía que sufrirá la recesión más severa en todo el globo en 2016. No es mucho más lo que hay que agregar a este problema, salvo que para el FMI Venezuela presenta los peores indicadores y perspectivas en décadas.
Pero a la gran crisis ahora se suma Brasil con su peor caída del PIB en los últimos 25 años, que ya presenta un riesgo país mayor que el de Argentina, está recibiendo rebajas de calificación crediticia de las principales agencias, y de seguir la tendencia del gasto a manos llenas apuntando a las Olimpíadas de agosto, la caída será la peor desde 1948, cuando se contrajo en más de un 4.3%.
No obstante, la política económica pro cíclica del estímulo de la demanda desde 2008 permite decir que el desastre económico brasilero era previsible. Desde 2008, la banca estatal repartió dinero como si fuera la última vez. La cartera de préstamos de todos los bancos estatales se triplicó desde fines de 2008 y creció más de cinco veces hasta 2013. Por ejemplo, solamente los préstamos del BNDES crecieron en un 52% durante 2009. En tanto no se detenga la fiesta del gasto, la política de devaluación del real persistirá, así como la inflación del 10.5% seguirá golpeando la economía regional.
América Latina está cambiando. Si bien los problemas de las grandes economías globales están provocando turbulencias en la región, los problemas de los países que la componen son principalmente domésticos. Desde luego, hay casos a destacar como el Perú, que aparentemente se prepara para ser el nuevo líder del crecimiento y que el que menor riesgo país presentará en la región, pero es justamente por este motivo que todo dependerá de la política y de cada ajuste que realicen de manera individual para poder asumir cualquier problema de la China o la Fed.
Ya es momento de buscar refugio de la manera más inteligente posible, donde uno se encuentre. Sin embargo, ¿realmente es momento de “vender todo”, como dicen el Banco Real de Escocia, Goldman Sachs, UBS y JPMorgan, y otros?
